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尋底路漫漫 鎳價(jià)支撐在何方

時(shí)間:2019-06-13    作者:無錫不銹鋼板    瀏覽:0

 鎳供需情況

  1.全球供應(yīng)情況

世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,2016年全球鎳市供應(yīng)短缺5.15萬噸,2015年全年供應(yīng)過剩7.35萬噸。2016年全球精煉鎳產(chǎn)量為182.76萬噸,需求量為187.91萬噸。2016年全球鎳表觀需求量較前一年增加12.9萬噸。最新數(shù)據(jù)顯示,2017年1-3月全球鎳市供應(yīng)過剩3,300噸,2016年全球鎳市供應(yīng)短缺6.2萬噸。
  世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,2016年全球鎳市供應(yīng)短缺5.15萬噸,2015年全年供應(yīng)過剩7.35萬噸。2016年全球精煉鎳產(chǎn)量為182.76萬噸,需求量為187.91萬噸。2016年全球鎳表觀需求量較前一年增加12.9萬噸。最新數(shù)據(jù)顯示,2017年1-3月全球鎳市供應(yīng)過剩3,300噸,2016年全球鎳市供應(yīng)短缺6.2萬噸。



結(jié)合全球主要鎳供應(yīng)商2017年的產(chǎn)量計(jì)劃來看,2017年電解鎳產(chǎn)量有下降趨勢,中國與印尼NPI產(chǎn)量是大幅增加的,尤其是印尼,由于中國許多在印尼建廠項(xiàng)目開始上線,鎳鐵項(xiàng)目開始啟動(dòng),預(yù)計(jì)2017年鎳鐵產(chǎn)量由2016年9.6萬噸增加值23.23萬噸。
  結(jié)合全球主要鎳供應(yīng)商2017年的產(chǎn)量計(jì)劃來看,2017年電解鎳產(chǎn)量有下降趨勢,中國與印尼NPI產(chǎn)量是大幅增加的,尤其是印尼,由于中國許多在印尼建廠項(xiàng)目開始上線,鎳鐵項(xiàng)目開始啟動(dòng),預(yù)計(jì)2017年鎳鐵產(chǎn)量由2016年9.6萬噸增加值23.23萬噸。


  2.國內(nèi)供需情況

尋底路漫漫,鎳價(jià)支撐在何方丨一德有色
  產(chǎn)業(yè)鏈分析—上游


  1.鎳礦:價(jià)格

今年以來鎳礦價(jià)格基本穩(wěn)定,盡管鎳價(jià)低位曾回到去年下半年的低位震蕩區(qū)間,但是由于菲律賓環(huán)保審查礦山被關(guān)的持續(xù)炒作,加之國內(nèi)港口鎳礦庫存持續(xù)下跌,國內(nèi)鎳礦價(jià)格支撐較強(qiáng),并未因鎳價(jià)的大幅下跌出現(xiàn)較大幅度的下跌。目前外盤期貨鎳礦價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下跌。我們預(yù)計(jì),隨著菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)雨季結(jié)束,國內(nèi)鎳礦供應(yīng)偏緊狀況得到緩解,鎳礦價(jià)格獲得的支撐會(huì)減弱,國內(nèi)礦價(jià)下跌的可能性較大。
  今年以來鎳礦價(jià)格基本穩(wěn)定,盡管鎳價(jià)低位曾回到去年下半年的低位震蕩區(qū)間,但是由于菲律賓環(huán)保審查礦山被關(guān)的持續(xù)炒作,加之國內(nèi)港口鎳礦庫存持續(xù)下跌,國內(nèi)鎳礦價(jià)格支撐較強(qiáng),并未因鎳價(jià)的大幅下跌出現(xiàn)較大幅度的下跌。目前外盤期貨鎳礦價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下跌。我們預(yù)計(jì),隨著菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)雨季結(jié)束,國內(nèi)鎳礦供應(yīng)偏緊狀況得到緩解,鎳礦價(jià)格獲得的支撐會(huì)減弱,國內(nèi)礦價(jià)下跌的可能性較大。


  2.鎳礦:進(jìn)口

國內(nèi)進(jìn)口鎳礦總量下降原因:2014年印尼禁礦之后,國內(nèi)主要消耗港口庫存,而后印尼鎳鐵項(xiàng)目逐漸上線,由于印尼鎳鐵成本優(yōu)勢,逐漸取代國內(nèi)的鎳鐵生產(chǎn)企業(yè),占領(lǐng)市場。
  國內(nèi)進(jìn)口鎳礦總量下降原因:2014年印尼禁礦之后,國內(nèi)主要消耗港口庫存,而后印尼鎳鐵項(xiàng)目逐漸上線,由于印尼鎳鐵成本優(yōu)勢,逐漸取代國內(nèi)的鎳鐵生產(chǎn)企業(yè),占領(lǐng)市場。


  海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示,2017年4月份鎳礦總進(jìn)口量為202.5萬噸,同比增加44.82%。其中,來自菲律賓的為168.9萬噸,占比83.4%,隨著菲律賓雨季結(jié)束以及印尼礦的到港,國內(nèi)鎳礦進(jìn)口量已經(jīng)恢復(fù)正常,前期國內(nèi)礦端供應(yīng)偏緊的炒作也基本結(jié)束。

  菲律賓方面:信任環(huán)境部長上任,環(huán)保審查暫時(shí)擱淺;印尼方面:Antam(270)與振石集團(tuán)(106)。


印尼國企Antam已經(jīng)開始出口低品位紅土鎳礦,鎳含量在1.7%以下,該公司已經(jīng)向中國出口16.5萬濕噸紅土鎳礦,并正在準(zhǔn)備裝運(yùn)第二批鎳礦。公司已經(jīng)向政府提交第二份出口申請,根據(jù)其位于馬魯古北部,東黑馬拉黑島新建內(nèi)亞冶煉廠的產(chǎn)能,公司申請出口另外370萬濕噸紅土鎳礦。據(jù)了解,印尼國內(nèi)第二批申請鎳礦出口的企業(yè)已經(jīng)遞交相關(guān)材料,具體企業(yè)以及申請出口量如下表所示:
  印尼國企Antam已經(jīng)開始出口低品位紅土鎳礦,鎳含量在1.7%以下,該公司已經(jīng)向中國出口16.5萬濕噸紅土鎳礦,并正在準(zhǔn)備裝運(yùn)第二批鎳礦。公司已經(jīng)向政府提交第二份出口申請,根據(jù)其位于馬魯古北部,東黑馬拉黑島新建內(nèi)亞冶煉廠的產(chǎn)能,公司申請出口另外370萬濕噸紅土鎳礦。據(jù)了解,印尼國內(nèi)第二批申請鎳礦出口的企業(yè)已經(jīng)遞交相關(guān)材料,具體企業(yè)以及申請出口量如下表所示:



尋底路漫漫,鎳價(jià)支撐在何方丨一德有色
  3.鎳礦:庫存
國內(nèi)港口鎳礦庫存持續(xù)下降,由1500萬噸降至目前的800多萬噸。這800多萬噸中有718萬噸是菲律賓礦,136萬噸是印尼礦,其中650萬噸流通性極差。港口庫存數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前庫存數(shù)據(jù)下跌放緩甚至出現(xiàn)增加,預(yù)計(jì)后期隨著菲律賓以及印尼礦到港量增加,港口庫存蓄水池效應(yīng)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。
  國內(nèi)港口鎳礦庫存持續(xù)下降,由1500萬噸降至目前的800多萬噸。這800多萬噸中有718萬噸是菲律賓礦,136萬噸是印尼礦,其中650萬噸流通性極差。港口庫存數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前庫存數(shù)據(jù)下跌放緩甚至出現(xiàn)增加,預(yù)計(jì)后期隨著菲律賓以及印尼礦到港量增加,港口庫存蓄水池效應(yīng)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。


  產(chǎn)業(yè)鏈分析—中游

  1.鎳鐵:價(jià)格

由于環(huán)保以及高爐生產(chǎn)成本大幅上升,低鎳產(chǎn)量明顯下降,低鎳鐵價(jià)格相對堅(jiān)挺;高鎳鐵產(chǎn)量現(xiàn)將幅度相對較小,價(jià)格受鎳板價(jià)格影響較大,預(yù)計(jì)后期高鎳鐵價(jià)格還有下跌空間。
  由于環(huán)保以及高爐生產(chǎn)成本大幅上升,低鎳產(chǎn)量明顯下降,低鎳鐵價(jià)格相對堅(jiān)挺;高鎳鐵產(chǎn)量現(xiàn)將幅度相對較小,價(jià)格受鎳板價(jià)格影響較大,預(yù)計(jì)后期高鎳鐵價(jià)格還有下跌空間。


  鎳礦、鎳鐵價(jià)差明顯縮小,鎳鐵生產(chǎn)利潤壓縮明顯。


尋底路漫漫,鎳價(jià)支撐在何方丨一德有色
  2.鎳鐵:產(chǎn)量
尋底路漫漫,鎳價(jià)支撐在何方丨一德有色
  2017年5月份中國鎳鐵總產(chǎn)量修正數(shù)據(jù)為63.34萬噸,環(huán)比下降5.58%。折合鎳金屬量為3.109萬噸,環(huán)比減少.5.3%。數(shù)據(jù)顯示,5月份中國高鎳鐵產(chǎn)量為27.04萬噸,環(huán)比下降3.6%,占總實(shí)物產(chǎn)量比例42.7%,折合鎳金屬量約為2.45萬噸,占比79%。低鎳鐵產(chǎn)量為36.3萬噸,環(huán)比下降5.67%,占總產(chǎn)量比例57.3%,折合鎳金屬萬噸0.66萬噸,占比21%。整體來看,高鎳鐵產(chǎn)量明顯下降主要因?yàn)榻K地區(qū)規(guī)模工廠減產(chǎn)、停產(chǎn)原因。低鎳鐵產(chǎn)量較上月下降,主要是部分規(guī)模鋼廠自產(chǎn)低鎳鐵產(chǎn)量減少。


  3.鎳鐵:進(jìn)口

由于國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量降低,鎳鐵進(jìn)口量會(huì)增加以彌補(bǔ)國內(nèi)的供給缺口,所以國內(nèi)企業(yè)在印尼新上的一些鎳鐵產(chǎn)能陸續(xù)釋放,同時(shí)配套不銹鋼產(chǎn)能不能上線的時(shí)間差內(nèi),國內(nèi)鎳鐵對印尼的進(jìn)口依存度(進(jìn)口量/產(chǎn)量,實(shí)物量上看大概10%,金屬量上看50%)會(huì)持續(xù)高位,但由于前期進(jìn)口量較大,基數(shù)因素影響,未來鎳鐵進(jìn)口增速會(huì)降低。
  由于國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量降低,鎳鐵進(jìn)口量會(huì)增加以彌補(bǔ)國內(nèi)的供給缺口,所以國內(nèi)企業(yè)在印尼新上的一些鎳鐵產(chǎn)能陸續(xù)釋放,同時(shí)配套不銹鋼產(chǎn)能不能上線的時(shí)間差內(nèi),國內(nèi)鎳鐵對印尼的進(jìn)口依存度(進(jìn)口量/產(chǎn)量,實(shí)物量上看大概10%,金屬量上看50%)會(huì)持續(xù)高位,但由于前期進(jìn)口量較大,基數(shù)因素影響,未來鎳鐵進(jìn)口增速會(huì)降低。


  印尼已投產(chǎn)或即將投產(chǎn)13個(gè)鎳鐵項(xiàng)目


印尼建設(shè)中鎳鐵項(xiàng)目
印尼建設(shè)中鎳鐵項(xiàng)目



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  4.鎳鐵:庫存
目前來看,國內(nèi)主要地區(qū)鎳鐵庫存基本持穩(wěn),主要原因:國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下降,下游不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)檢修較多,需求收縮。
  目前來看,國內(nèi)主要地區(qū)鎳鐵庫存基本持穩(wěn),主要原因:國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下降,下游不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)檢修較多,需求收縮。


  5.電解鎳:產(chǎn)量

國內(nèi)總產(chǎn)能26.5萬噸,金川產(chǎn)能15萬,占比56.6%。甘肅地區(qū)5月份電解鎳產(chǎn)量略有減少,相比4月份產(chǎn)量下滑3%。新疆新鑫5月份電解槽維護(hù)完畢,電解鎳鎳生產(chǎn)恢復(fù)正常,自4月份750噸增長至1131噸。吉恩鎳業(yè)、浙江華友鈷業(yè)電解鎳?yán)^續(xù)暫停生產(chǎn)。
  國內(nèi)總產(chǎn)能26.5萬噸,金川產(chǎn)能15萬,占比56.6%。甘肅地區(qū)5月份電解鎳產(chǎn)量略有減少,相比4月份產(chǎn)量下滑3%。新疆新鑫5月份電解槽維護(hù)完畢,電解鎳鎳生產(chǎn)恢復(fù)正常,自4月份750噸增長至1131噸。吉恩鎳業(yè)、浙江華友鈷業(yè)電解鎳?yán)^續(xù)暫停生產(chǎn)。


  6.電解鎳:進(jìn)口

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  海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示,2017年4月份精煉鎳及合金總進(jìn)口量為20499噸,同比減少58.18%。其中,來自俄羅斯的11914噸,占比58%,同比下降69.39%;加拿大進(jìn)口2349噸,同比降幅29.63%。最新消息,俄鎳宣布Talnakh Concentrator現(xiàn)代化改造完成,其采選能力從每年760萬噸增加三成至1020萬噸,俄鎳產(chǎn)量有望回升,對于出口到國內(nèi)的俄鎳我們后期的預(yù)判依舊是,短期內(nèi)同比依舊維持在50%的跌幅。


  7.電解鎳:庫存

去庫存步伐緩慢。根據(jù)我們的數(shù)據(jù)追蹤,近期國內(nèi)鎳板庫存基本持穩(wěn),但值得注意的是,LME市場兩個(gè)交易日庫存分別增加6810和近6000噸,據(jù)了解市場上流通的大量鎳豆注冊倉單或是移倉至香港(據(jù)了解,香港鎳豆注冊倉單有部分補(bǔ)貼)造成的庫存激增現(xiàn)象。
  去庫存步伐緩慢。根據(jù)我們的數(shù)據(jù)追蹤,近期國內(nèi)鎳板庫存基本持穩(wěn),但值得注意的是,LME市場兩個(gè)交易日庫存分別增加6810和近6000噸,據(jù)了解市場上流通的大量鎳豆注冊倉單或是移倉至香港(據(jù)了解,香港鎳豆注冊倉單有部分補(bǔ)貼)造成的庫存激增現(xiàn)象。


  產(chǎn)業(yè)鏈分析—下游

  1.不銹鋼:供需情況

尋底路漫漫,鎳價(jià)支撐在何方丨一德有色
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  2.不銹鋼:產(chǎn)量
尋底路漫漫,鎳價(jià)支撐在何方丨一德有色
  據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì),2017年5月份國內(nèi)27家主流不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量為178.21萬噸,環(huán)比4月份減少10.76萬噸,降幅為5.69%;同比去年期減少37.79萬噸,降幅為17.5%。具體如下:200系總量為56.26萬噸,同比降幅為20.67%;環(huán)比降幅12.16%。300系總量為93.79萬噸,同比降幅為14.1%;環(huán)比降幅為1.5%。400系總量為28.16萬噸,同比降幅為21.56%;環(huán)比降幅5.19%。預(yù)計(jì)6月份鋼廠產(chǎn)量會(huì)因德龍復(fù)產(chǎn)而增加,同時(shí)成本下降個(gè)別鋼廠產(chǎn)量提高。預(yù)計(jì)6月份總計(jì)劃產(chǎn)量將達(dá)190萬噸水平,環(huán)比增7%,同比降4%。


  3.不銹鋼:庫存

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  不銹鋼市場方面,由于前期不銹鋼利潤較高,不銹鋼產(chǎn)量增加,但由于下游需求差于市場預(yù)期,造成不銹鋼庫存壓力。 300系冷熱軋庫存壓力太大,市場整體行情走勢不如預(yù)期、價(jià)格回落,鋼廠五月檢修較多,產(chǎn)量受到很大影響,呈現(xiàn)出去庫存趨勢,目前不銹鋼廠隨著鉻鐵價(jià)格的下降依舊存在利潤空間,但利潤空間已經(jīng)極大壓縮,部分鋼廠由不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼,據(jù)了解,6月份青山廣青將計(jì)劃生產(chǎn)碳鋼2萬噸,這是繼西南不銹和鞍鋼聯(lián)眾之后又一家鋼廠投入生產(chǎn)普碳鋼。


  成本分析

從成本角度出發(fā)考慮,國內(nèi)主要鎳鐵生產(chǎn)地區(qū)由于工藝不同,原料價(jià)格以及電費(fèi),人工成本不同等,其鎳鐵的生產(chǎn)成本也不盡相同,這使得在鎳價(jià)大幅下跌的過程中,部分地區(qū)鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)依舊純在利潤,部分企業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài),根據(jù)我們的數(shù)據(jù)追蹤,隨著焦炭等原輔料價(jià)格的上升,大部分鎳鐵企業(yè)都處于虧損狀態(tài),這也在一定程度上解釋國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量大幅下跌的原因。
  從成本角度出發(fā)考慮,國內(nèi)主要鎳鐵生產(chǎn)地區(qū)由于工藝不同,原料價(jià)格以及電費(fèi),人工成本不同等,其鎳鐵的生產(chǎn)成本也不盡相同,這使得在鎳價(jià)大幅下跌的過程中,部分地區(qū)鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)依舊純在利潤,部分企業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài),根據(jù)我們的數(shù)據(jù)追蹤,隨著焦炭等原輔料價(jià)格的上升,大部分鎳鐵企業(yè)都處于虧損狀態(tài),這也在一定程度上解釋國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量大幅下跌的原因。


  結(jié)論

  1.產(chǎn)業(yè)層面

  菲律賓雨季結(jié)束,供貨增加,印尼鎳礦陸續(xù)到港,港口鎳礦庫存蓄水效應(yīng)顯現(xiàn);

  國內(nèi)環(huán)保以及成本因素,鎳鐵企業(yè)以及電解鎳企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)規(guī)模較大,國內(nèi)供應(yīng)缺口靠進(jìn)口滿足,鎳板庫存居高不下;

  下游需求不及市場預(yù)期,不銹鋼庫存持續(xù)高位,由于鉻鐵價(jià)格大幅下跌,鋼廠利潤依舊存在,但利潤空間大幅壓縮,部分企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼,不銹鋼產(chǎn)量有望持續(xù)降低。

  總結(jié):供應(yīng)需求兩弱格局;

  2.宏觀層面

  美聯(lián)儲(chǔ)6月加息板上釘釘;

  國內(nèi)資金面持續(xù)偏緊;

  結(jié)論:我們對未來鎳價(jià)走勢的預(yù)判是:尋底繼續(xù),考慮到印尼NPI成本支撐,目前看到的中期底部8000附近。