鎳漲價概念股龍頭：太鋼不銹（000825）

普鋼受益于熱軋相對強勢，無錫不銹鋼需求相對穩(wěn)定：公司是具備年產400萬噸不銹鋼、約700萬噸普鋼的雙料不銹鋼龍頭，其中普鋼中熱軋占比超過70%。受益于今年熱軋價格相對強勢，公司普鋼產品業(yè)績具有一定相對優(yōu)勢，而一貫因需求多元化分散而供需格局相對較好的不銹鋼業(yè)績則在今年需求走強帶動下有望獲得更好表現：1）歷經2015年下半年嚴重虧損而減產較多、后道工序冷軋今年產能集中投放擠壓熱軋商品材供應，供給端收縮最終使得今年熱軋價格相對強勢，上半年熱軋價格同比僅跌4.17%，同期鋼價綜合指數下跌5.92%，雖然受制于產能嚴重過剩，熱軋價格終將回歸，但眼前導致熱軋相對強勢因素并未消除;2）盡管受制于產能過剩嚴重，無錫不銹鋼價格中長期上行難有彈性，但受益于下游建筑業(yè)、制造業(yè)領域景氣好轉，今年以來無錫不銹鋼領域整體量價齊升，上半年中聯鋼統(tǒng)計17家主流不銹鋼企產量同比低位增長9.17%，價格累計上漲13.52%。

　　原料鎳漲價，銷售與存貨雙雙受益：受益于供給端收縮與需求端轉好，鎳價于今年2月開始反彈并于6月進入大漲行情，期間累計漲幅達33.46%。雖然由于鎳產能整體仍持續(xù)投放、主要下游需求受制于宏觀經濟而增速有限，鎳價走強態(tài)勢中長期難以持續(xù)，但環(huán)保減產等事件短期尚在發(fā)酵，仍會支撐鎳價階段性走強。同時，即便理論上講，成本上升不利于產品盈利，但對于渠道相對穩(wěn)定的無錫不銹鋼而言，成本支撐帶來的鋼價上漲雖未必能夠提升該品種噸鋼盈利，但總體仍利好公司：1）在一定程度替代效應帶動下，無鎳400系不銹鋼跟隨含鎳300系漲價，由此共同帶動公司噸不銹鋼毛利隨鎳漲價而大概率提升;2）對于相對高端的不銹鋼而言，漲價刺激需求的正向反饋相對明顯，價格反彈階段中的銷量擴張進一步利好不銹鋼業(yè)績;3）鎳價反彈除推動不銹鋼漲價之外，也一定程度上有利于存貨變相升值，進而提升公司盈利水平。

　　預計公司2016、2017年EPS分別為0.10元、0.12元，維持“買入”評級。